专一行业三十余年，国内钢铁加工龙头。大明国际控股有限公司兴办于1988年，颠末多年的生长，已成为一家国际当先的金属原料加工及高端筑设办事供应商。目前其累计办事客户赶上70000家，遮盖了赶上30个下游筑设业终端行业。公司现有十大加工办事核心，同时自有筑设配套基地和物流及采购平台。2010年12月1日，公司正在香港纠合来往所正式挂牌上市，成为国内第一家正在香港上市的钢铁加工办事商。

　　开业额大幅增进，营运才略明显晋升。2021年公司策划杰出，功绩大幅增进，开业收入较2020年增进了近32个百分点。2020年来，钢材代价迟缓上涨，至2021岁终增速放缓。受此影响，公司的净利润增幅正在2021年有必然的降落，但还是坚持安谧的增进，同比增速达36.7%。2021年公司的开业周期远超行业程度，资产周转方面公司的出现同样出色业务。

　　钢材加工为基，加快生长高端筑设。不锈钢和碳钢的加工是公司的合键营业形式，公司最先从钢材出产厂商处采购原原料，之后举行各类加工办事。除钢材加工类营业表，公司正加肆意度生长高端筑设类营业，可分为零部件加工和高端筑设。2021年，公司零部件加工营业及高端筑设营业差别孝敬了13.6和14.45亿元的营收，增进迟缓。

　　加工场商赋能上下游，减轻库存压力、低浸加工本钱、晋升用材成果。钢铁加工行业最合键的上风正在于，既能正在必然水平上低浸上游遍及钢材出产企业的出产线压力和运输压力，又能低浸下游筑设业的库存和加工本钱。除此除表，各地散布式的工场，也能正在辐射领域内大大低浸运输本钱，同时晋升配送成果。

　　钢材代价趋稳，中国钢材占环球消费比例连接晋升，供给底层墟市空间。从代价趋向看，钢材代价指数的增速正在连接下探，全部钢价有筑顶的趋向。我国的钢材消费量占环球比例连接晋升beat365正版唯一官网，跟着国度复工复产、策略逐渐发力，各式中心项目投资从新启动，相干下业速捷苏醒，刺激钢材需求。

　　策略接济和经济生长不足预期、应收账款危急、墟市竞赛危急、营业拓展不足预期、投资危急、人才缺失等。

　　逾三十年行业体味，十大加工办事核心构成钢材“连锁超市”。大明国际控股有限公司(后简称“公司”或“大明国际”)兴办于1988年，颠末多年的生长，已成为一家国际当先的金属原料加工及高端筑设办事供应商。目前其累计办事客户赶上70000家，遮盖了赶上30个下游筑设业终端行业。公司现有十大加工办事核心，散布正在无锡、天津、太原、杭州、武汉、靖江、淄博、泰安、前洲和嘉兴等地，或许辐射500KM内的领域。同时自有筑设配套基地和物流及采购平台，晋升采购和运输成果。公司立志将自己打造为寰宇的“筑设业钢铁加工配供核心”和“不锈钢、碳钢现货连锁超市”。多年间，公司连绵入榜中国筑设业500强，与多个国表里企业筑造了杰出的团结联系，同时不休开发营业、拓展下游运用行业，或许为客户供给多样化的办事。2010年12月1日，公司正在香港纠合来往所正式挂牌上市，成为国内第一家正在香港上市的钢铁加工办事商。

　　多家大型钢厂入股公司，团结安谧上风互补。公司的股权合键召集正在董事长周克明与其夫人手中，二人名下的联好集团持有公司62.25%的股份。自创立起，周克明先生便开首执掌公司生长对象，对公司处境的知道和行业的阐明都颇深，相对更召集的股权能让其更好得协议和践诺公司的生长政策。第二大股东则为公司的历久团结伙伴宝武集团，其通过子公司宝钢和太钢差别于2015年和17年入股公司，结实了公司的原原料供应保险和两边的杰出团结联系。日本阪和兴业正在2021年8月底也对公司举行了政策参股，竣工了两边上风的互补。其还到场投资了浙江大明阪和，工场开业一年即竣工赚钱，势头正盛。公司贯通股份占比为19.18%，低于联交所原则的最低25%的比例，公司正研究配售计划的践诺。

　　营收大幅反弹，利润增进安谧。2017年，公司功绩大幅增进后，营收的增进幅度进入安谧阶段。2020年，新冠疫情舒展，公司工场停工、产销量下滑，导致开业收入浮现负增进。同年光复出产后，公司功绩迟缓光复。2021年公司策划杰出，功绩大幅增进，开业收入较2020年增进了近32个百分点。净利润方面，受2021年四时度钢材代价大幅下跌影响，公司的净利润增幅正在2021年有必然的降落，但还是坚持安谧的增进，增速达36.7%。据功绩速报(未经审批的)显示，公司2022年一季度贩卖额为113.65亿beat365正版唯一官网，同比增进18.9%。其它值得一提的是，因为公司2021年报表中折旧相干策略的调剂，个别隔发的折旧有相应的加快，折旧用度扩约莫9千855万元国民币。若剔除此个别折旧项，公司2021年的净利润增速实践将赶上55%。

　　呆滞类营业增进较速，筑设板块占比连接增进。因为环球经济开首加快苏醒，各式呆滞的需求迟缓增进，公司呆滞类产物孝敬大幅扩大。其它，受疫情影响，天下领域内的能源、矿产开采阅历了较长时期的停留。正在2021年，大领域光复施工和开采策动了石化相干产物的需求。汽车类营业方面，国内的新能源汽车产销量增速连接上升；造造方面则受到病院、底子成立等拉动。其它，公司的高端筑设类营业占比晋升进一步加快， 产物线组织正稳步促进。

　　利润与原原料代价高度相干，利率逐渐安谧。关于钢铁加工行业来说，其本钱与利润都受到钢材代价的影响。2017年上半年钢材代价有较大幅度的下跌，以致公司利润受损，毛利率下滑较为急急。之后跟着公司正在供应链方面的组织，以及一系列用度统造的相干措施，其利润率处境频年回暖。2020至2021年间，公司利润率处境安谧，毛利率和净利率差别坚持正在4%和1.1%驾驭。其它，公司通过钢厂前移库存，有用节减了钢材代价对公司利润的影响。钢价摇动仍将对公司的利润有影响，但估计他日跟着钢厂前移库存比例提升，此类影响将连接缩幼。

　　用度统造杰出，帮力安谧利率。跟着公司的营业、产物领域的连接拓展以及客户的进一步增进，公司的各项用度也有相应的扩大。同时，公司的开业收入也坚持着较速捷率的晋升，因而其各用度率还是坚持正在较低的程度。

　　开业周期降落，周转率提升，营运才略明显晋升。营运才略方面，因为公司的营业形式差异以及公司对存货和单子支拨等的统造，其开业周期有较大的改正。2021年公司的开业周期仅31.8天，而港股墟市钢铁行业内企业的均匀程度为156.3天，远超行业程度。资产周转方面，公司2021年的总资产周转次数为4次，行业均匀程度为1.4次，公司的出现同样出色。

　　资产安谧增进，债务组织连接改正。公司近年来的资产坚持着较高速的连接增进，2021年的资产总量达119.6亿元，同比客岁增进了11个百分点。其它，公司也正不休优化其资产欠债率，2021年资产欠债率为68.65%，比拟2018年时近72%的欠债率最高点取得了较大幅度的改正。另一方面，公司的净资产增速回升，2020和2021两年的净资产增速赶上13%，资产康健情景连接晋升。

　　收益才略加快晋升，ROE大幅增进。历久看，2017年受到钢材代价影响，赢余才略大幅下挫，之后受公司功绩提振，赢余处境加快回暖。此中，公司的ROE增速较速，2021年公司净资产收益率为15.54%，ROA及ROIC增速相当，也坚持着安谧的晋升。对照行业处境，钢铁行业均匀ROE、ROA程度差别为7.5%和5.7%，公司的赢余才略能手业内压倒元白。

　　一站式办事平台型企业，加工工序周备。不锈钢和碳钢的加工是公司的合键营业形式，颠末三十余年的策划，公司已成为一家“一站式”金属原料加工办事平台型企业，是寰宇当先的金属原料加工和高端配备筑设配套办事商。公司最先从钢材出产厂商处采购原原料，之后举行各类加工办事，席卷裁剪、焊接、切割、热解决、坡口预造、喷涂、研磨、机加工、成型、总装等十道工序。公司旗下设有十个加工核心，位于无锡、杭州、天津、武汉、太原、淄博、靖江、泰安、前洲和嘉兴。

　　高端筑设订单量增进，营业加快生长。除钢材加工类营业表，公司正加肆意度生长高端筑设类营业，可分为零部件加工和高端筑设。筑设类营业较加工更为庞杂，也能为客户供给更高的附加值，因而其利润也更高。

　　公司筑设的产物多为大型零部件和产物造品，席卷矿石洗涤塔相干配套、磁轭钢组织件、大型管板造造配套和还原炉、核聚变以及石化相干配套等。此类产物难度大、领域大、质料条件肃穆，是公司出产工艺不休精进的展现。

　　诸多天性认证+专利，出产开发前辈，营业势力雄厚。公司天性周备，具有浩繁工夫天性认证。同时，积年的积蓄之下，公司产出了140余项专利证书，营业势力雄厚。其它，公司于2021年兴办了位于意大利米兰梅拉泰的工业自愿化与呆滞开发筑设研发核心，从底层增强公司的研发才略和出产成果，帮力公司高端配备筑设营业的生长。

　　出产方面，公司具有前辈的欧美开发集群，或许承载多样化、差异体量的加工和筑设需求。

　　与各大钢厂团结联系安谧，低浸危急晋升成果。多年的积蓄不但打造了公司行业一流的工夫上风，也让公司酿成了遮盖寰宇、辐射环球的办事汇集。公司通过其办事核心和筑设配套基地，以及自有的进出口、物流、采购平台等办事单元和机构，酿成了高效、健康的营业辐射领域。同时，与多家国表里钢厂、商社合股筑厂，也使得公司或许更好地取得上游厂商的接济。公司与太钢、宝武、酒钢、东方特钢、马钢、北海诚德、本钢、宁钢、承钢、包钢等的纠合营销前移库和叙，亦正在低浸公司自己资产危急的同时提升了加工和筑设成果。另一方面，凭据公司2020年报，公司前五大供应商和最大供应商的采购比例差别为84%及46%，且签定了原原料采购代价调剂老例，安谧的供应商联系有用低浸了原原料代价摇动的危急。

　　钢材代价或正筑顶，公司利润受影响渐幼。公司的合键原原料为钢材，上游为各式钢材的出产企业，公司本钱也合键受钢材代价影响。2018年时，钢材代价的上涨趋向暂缓。到2020年，因为新冠疫情的时髦及其影响领域扩散至天下各地，导致环球筑设业大家被迫停工。因而，岂论是钢材相干矿石的开采照旧各类钢材的出产，都陷入了停留。我国正在新冠疫情的影响下光复较为迟平静圆满，各行各业的复工复产较其他国度和区域更早，因而天下领域关于我国产钢材的需求增进较大。另一方面，国内经济光复带来的对钢材的兴旺需求也推高了钢材的代价。但到2021岁终时，各方产能光复、下游需求暂缓，使得钢材代价眼前止住涨势。从同比增进处境看，2022年2月时的代价指数的增速也正在连接下探，全部钢价有筑顶的趋向。

　　3.2.1 贸易形式：赋能上下游，减轻库存压力、低浸加工本钱、晋升用材成果

　　底子钢铁出产企业领域广大较大，行业由部分巨头诱导，业内的利润大家被巨头遮盖。关于下游筑设业来说，大型钢铁出产企业的议价才略特地强，筑设业的利润受钢材代价影响水平较高。同时，大型钢企受矿石类、能源类原原料代价局部，其利润率同样偏低。而且，因为铁矿石合键依赖进口，煤炭的进口量也正在逐年上升，此类原原料的代价受国际代价影响较大，底子钢铁行业承袭着较大的行业和经济周期摇动的压力。正在如许的后台下，钢铁加工行业行为一个新增合键，或许很好地缓解原原料代价的传导，正在晋升钢材的出产、运输和诈骗成果的同时赋能上下游企业，低浸其库存压力。

　　钢材加工行业合键有两种形式，一类企业会专一于某个细分界限，如汽车行业、呆滞行业、家电行业等；其它一类企业有富厚的产物线，或许餍足多样化的客户需求，供应数个差异的下业。专一细分界限的加工场商经常领域较幼，钢材加工水平不深，因而利润也不高。较为埋头的下游需求方，低浸了其抵御行业周期的韧性。产物线富厚的企业，行业积蓄时期长，经常具有安谧的供应链，普及的产物遮盖和出产线，既低浸了客户门槛，又能有用抵御部分行业的周期摇动，增厚其利润的同时，又有着相当的策划安谧性。

　　全部看，钢铁加工行业合键的贸易逻辑基于对上下游的赋能。其最合键的上风正在于，既能正在必然水平上低浸上游遍及钢材出产企业的出产线压力和运输压力，又能低浸下游筑设业的库存和加工本钱。钢铁加工行业自身的利润来自于加工的附加值，本钱则来自于遍及钢铁企业。正在有安谧的团结方的处境下，其本钱也能取得必然的统造。除此除表，各地散布式的工场，也能正在辐射领域内大大低浸运输本钱，同时晋升配送成果。可是，中幼型企业较幼的领域和资金量难以撑持大型订单或巨额的客户需求，更为简单的产物线也局部了加工的品种，正在代价摇动和订单原因担心谧时容易酿成赔本。

　　竞赛体例方面，钢铁加工行业召集度较低，多为中幼型厂商，产物线简单、领域幼。专一于加工合键的领域以上企业较少，且具有各自怪异的生长对象，个别遍及钢材龙头企业也具有深加工产物线，但品种偏少。行业的进入壁垒不高，中枢竞赛力为加工的本钱、成果和产物格料，因而企业思要酿成显着的竞赛壁垒难度较大。大型钢铁筑设企业没有周至的钢材加工产物线，正在这类细分界限内的本钱上风也不比专业的幼型厂商，退换产物线也面对必然的危急。其它，关于中幼型企业来说，运输本钱的影响会更大，因而中幼型厂商的地区性较为显着，更普及的地区散布也是一项紧张的竞赛力。

　　从环球角度看，2020天下造品钢材表观消费量幼幅下滑，此情景与疫情带来的停工等影响相合。反观国内，我国的钢材消费量占环球消费量的比例连接晋升，2019年我国钢材消费量赶上9亿吨，2020年则为近10亿吨。此中造造业钢材消费增进了10各百分点，筑设业消费晋升了4个百分点。与国际消费处境区别较大的源由合键来自我国疫情后经济和家产的迟缓苏醒。跟着国度复工复产、稳经济策略逐渐发力，各式中心项目投资从新启动，呆滞、汽车、家电、能源等相干下业速捷苏醒，钢材需求跟着经济目标的好转而晋升。纵然近期国内疫情稍有一再，历久看来，正在国内经济安谧生长、科技连接更始的后台下，钢材消费亦将有相当的增进。

　　全部看，呆滞类墟市受到复工刺激，2021年开首反弹幅度较大业务，呆滞类产物出厂代价指数大幅拉升至102至103之间，提振了相干下游需求。另一方面，自疫情开首舒展后，国内关于筑设业的固定资产投资连接增进。2021年开首，投资增进幅度稍有降落，但仍坚持安谧的晋升。因而，短期内此类需求仍将坚持必然的热度。其它，我国的城镇化历程的连接促进，以及农村兴盛、家产升级等策略的实行，都将对呆滞出产需求的晋升起到协同效力。

　　细分行业方面，受疫情影响，2020年石化行业供应端光复，关于石化相干呆滞等需求较高。叠加国际政事、经济等景象转折，国际矿产、能源类原原料代价升高，进一步加大了相干开采呆滞、开发的需求。他日跟着筑设业进一步生长，环球各家产需乞降加入连接扩大，石化相干需求或将坚持增进。

　　近年来幼家电受合切度连接晋升，特别是明净类、智能家居类和厨房幼家电。跟着住户对智能家居的进一步接受以及对存在质料条件的逐渐提升，他日对幼家电的需求或将连接晋升。同时，空调、冰箱和洗衣机等中大型家电年限渐长，此类家电也能接入智能家居处境内，他日需求或将迎来增进。

　　跟着我国汽车保有量的提升，汽车总体产量和销量增速逐步放缓，产销量程度乃至有所下滑。但跟着新冠疫情对出行需乞降购买新车以及换车的需求的影响削弱，待疫情取得统造后，相干需求或将有必然幅度的反弹。其它，自2020年此后，新能源汽车产销量增速大幅晋升。若新能源汽车的渗出率进一步加快增进，将推高对钢材的需求。

　　造造方面，受策略影响，近年来房地产增速放缓，2022年3月房地产开采投资亲近负增进。相反，基筑行业受到策略接济，2022年此后投资量开首拉升。他日房地产行业仍将保卫根本的住房刚需，但增进或将放缓；而跟着我国对底子成立的加入和接济力度加大，相干需求或将有较大幅度的增进。可再生能源开发方面，水力、火力、风力、光伏和核能发电的开采正连接加快促进，近几年明净能源发电装机量连接增进。明净能源替代乃环球生长趋向，相干需求将进一步攀升。

　　原原料代价走势趋稳，经济、工夫、家爆发长胀动需求增进。最先，原原料代价正在历久将趋于安谧。正在疫情影响及复工复产激发的供需错配平静后，钢材代价依然进入筑顶阶段。若他日一段时期内，国际景象不产生过于热烈的转折，钢材代价全部摇动幅度将会收窄，业内企业的利润也或许取得保险。其次，我国正在疫情光复方面成效颇佳，经济光复的速率和水平当先。其它，表里双轮回、工夫生长以及策略接济和住户的需求增进等身分，也推高了对钢材的需求，从而使得我国占环球钢材用量的比例逐年增进。他日，大都品种的需求或将坚持安谧增进：工程类呆滞的需求随都市化、农村兴盛、家产升级、基筑生长等晋升；石化类开发正在短期因光复开采出现出高增进，绿色发电对象则将坚持历久的连接增进；家电类需求与住户存在质料和家电智能化一同晋升；汽车方面，新能源汽车若坚持着相当的渗出率增速，墟市位子逐步晋升，将带来雄伟的需求。

　　处置上下游痛点，增厚各方利润。钢铁加工行业的贸易逻辑之根底正在于对上下游的赋能。加工合键既能处置上游钢厂辐射领域和运输的题目，又能应对更多的下游运用行业，同时低浸订单需求的门槛。下游筑设业若举行自加工将加重资产和库存压力，抗危急才略相应低浸。钢铁加工场商即时的供应或许餍足精益出产形式，免除中心加工合键，帮帮下游企业降本增效。另一方面，岂论是钢铁加工行业照旧筑设业，幼型企业都缺乏周至的加工才略，大型企业富厚的产物线对中幼型企业特别友爱。从行业利润角度看，钢材供求讯息的过错称低浸了来往成果，利润也受到分销的减弱，而加工场商或许起到必然的平静效力。

　　历久看，钢铁需求的安谧增进为钢材加工行业供给了充满的墟市空间和连接性。零碎的行业竞赛体例叠加较大的墟市空间，使得行业内存正在整合大个别产能的或者性。目前钢铁加工行业内的企业估值偏低，若他日有更多的墟市到场者认识到深加工行业的价格，将给行业带来更多的需乞降更高的增进。

　　多政策线并进，打造“钢材连锁超市”。公司立志将自己打造为寰宇的“筑设业钢铁加工配供核心”和“不锈钢、碳钢现货连锁超市”。正在一连圆满办事汇集和更新开发、晋升加工办事才略的底子上业务，公司还将对现有出产开发举行数字化、智能化改造，以进一步提升出产成果。其它，公司将一连增强与上游钢厂和下业龙头客户的政策团结，正在资源保供、供应链办事、行业中心项目开采等方面同甘共苦，合伙开发墟市、晋升两边成果。

　　逐渐晋升高端营业占比，圆满家产地舆组织。公司的钢材加工办事是安谧生长的底子，同时连接晋升深加工和高端筑设营业的占比，从而进一步加快公司的增进。公司正谋划增筑湖南、江苏、山东、重庆等地的加工核心，用以扩大区别化的办事实质以及深化公司正在区域墟市内的影响力。同时，公司正连接圆满长江沿江筑设基地的成立，席卷个别出产车间和船埠。他日，公司将正在环球多地筑树海表事宜所，胀动公司出口营业的生长以及对环球钢铁行业处境的负责。

　　处置上下游痛点，行业生长可连接。行业身分方面，上游原原料代价摇动幅度收窄，有利于公司利润的安谧。国内经济光复和工夫生长，叠加各中心项主意促进及策略的揭橥，再加上新能源汽车等兴旺的需求，使得我国对钢材的全部需求不休增进，为钢铁加工行业供给了杰出的墟市底子。其它，钢铁加工行业赋能上下游，较好地处置了辐射领域、产物线简单、订单门槛、加工成果和本钱以及来往成果等一系列题目，从贸易逻辑角度看具有可连接的增进。

　　营业才略为基，横纵双向延迟，随行业一同增进。公司层面，公司的营业才略行业当先，产能、工场组织、研发才略以及产物线的富厚水平都极端出色。其连接兴筑厂房，不休举行研发加入、革新开发、更新产物线，还告捷开采了有色金属矿产、冶炼、精美化工、海工等多个工程项目。除此除表，遮盖开阔的下业，使得公司具有较强的韧性以抵御行业摇动，也能有更广的订单原因。从生长政策角度看，公司圆满自己办事汇集、晋升加工筑设办事才略、延迟差异的办事妙技。公司谋划的加工核心络续完结组织，同时对各工场举行数智化升级以达降本增效的主意。其它业务，公司杰出的团结伙伴联系也帮帮公司正在必然水平上保险了供应链的安谧，与各大下游龙头企业的政策团结也让各方或许上风互补，合伙开发墟市。目前，钢铁加工行业较为阔别，存正在较大的整合机缘。倚靠公司的各类上风，跟着公司深加工和高端零部件筑设营业的不休生长，希望随行业一同竣工更高的增进。

　　经济生长和下游需求不足预期、应收账款危急、墟市竞赛危急、人才缺失、原原料代价摇动等。

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